En síntesi. L'assegurança D&O no és un producte únic: canvia amb la mida i l'estructura de l'empresa. Una startup amb inversors, una companyia amb consell consolidat i una multinacional amb filials tenen exposicions diferents i, per tant, programes diferents. La frontera entre el mercat mitjà i els grans riscos no és a la cobertura de fons —per a això, consulti què cobreix l'assegurança D&O—, sinó en el dimensionament: límits, torres d'asseguradores i estructura Side A/B/C. Encertar aquest dimensionament és el que separa una pòlissa que respon d'una d'insuficient. L'abast concret es regeix per cada pòlissa.
Necessita una pime una assegurança D&O o és només per a grans empreses?
És una idea estesa i equivocada: que l'assegurança D&O és cosa de multinacionals cotitzades. La responsabilitat dels administradors no depèn de la mida de l'empresa. Els articles 236 a 241 de la Llei de Societats de Capital estableixen que qui administra respon amb el seu patrimoni personal —i aquesta responsabilitat pot ser il·limitada— davant la societat, els socis i els creditors pels danys causats en l'exercici del càrrec.
Una pime o una startup concentra, a més, certs riscos amb particular intensitat. L'administrador d'una societat petita sol ser també soci i, sovint, la mateixa persona que signa comptes, negocia amb proveïdors i respon davant Hisenda. Quan entren inversors, apareixen expectatives, pactes de socis i possibles reclamacions entre parts. I en un escenari de tensió —un concurs de creditors, una derivació de responsabilitat tributària—, l'exposició personal es materialitza amb independència de la facturació.
Dit d'una altra manera: el que canvia amb la mida no és la necessitat de protecció, sinó la seva dimensió. La pime necessita D&O; el que necessita és un de ben calibrat a la seva realitat, no el mateix programa que un gran compte.
Administra vostè una societat amb socis o inversors? Sol·liciti una revisió sense compromís i analitzem la seva exposició personal com a administrador.
Com canvia el D&O segons el perfil de l'empresa
No hi ha dos òrgans d'administració iguals, però a la pràctica l'exposició s'agrupa en tres grans perfils. Cadascun exigeix un enfocament diferent.
- Pime o startup amb inversors. El risc dominant són les reclamacions entre parts: socis contra administradors, inversors que van entrar en una ronda, incompliments del pacte de socis. Aquí importa que la pòlissa contempli bé l'exclusió insured vs insured i els seus matisos, i que acompanyi el ritme de les rondes de finançament, on cada ampliació de capital altera el mapa de risc.
- Empresa amb consell d'administració consolidat. Diverses persones comparteixen responsabilitat per decisions col·legiades. L'exposició es diversifica —consellers, directius amb poders, secretari del consell— i el programa ha de cobrir-los a tots, presents i, segons clausulat, passats i futurs. El límit passa a ser una decisió de govern corporatiu.
- Multinacional amb filials. Apareix la dimensió transfronterera. L'habitual és estructurar un programa master a la matriu, coordinat amb pòlisses locals a cada país on el grup opera, per respectar les exigències regulatòries i fiscals de cada jurisdicció. L'exposició en mercats com els Estats Units —més litigiós i amb class actions— eleva substancialment tant el límit recomanable com el preu.
En els tres casos, el què cobreix de fons és comú i el detallem a la guia què cobreix l'assegurança D&O. El que canvia és quant, com i amb qui es col·loca aquest risc al mercat.
En què es diferencia el D&O de mercat mitjà del de grans riscos?
Aquí hi ha l'eix d'aquest article. El mercat assegurador distingeix, de manera més o menys informal, entre el mercat mitjà (mid-market) i els grans riscos. La diferència no és en la naturalesa de la cobertura, sinó en com se subscriu i s'estructura.
En el mercat mitjà, el D&O es resol en general amb un programa més estàndard i una sola asseguradora que assumeix el límit complet. La subscripció és àgil: la companyia valora facturació, sector i sinistralitat a partir d'un qüestionari i els comptes anuals, i emet. La capacitat d'una sola entitat n'hi ha prou per al límit requerit.
En els grans riscos, el límit necessari supera el que una única companyia vol o pot assumir. Aleshores es construeix una torre d'asseguradores: una companyia pren el primer tram (primary) i altres se situen per sobre en capes d'excés (excess layers), cadascuna responent a partir que s'esgota la inferior. Coordinar aquesta torre —que les condicions siguin coherents entre capes, evitar diferències de cobertura entre trams— és feina tècnica de corredor.
Els grans riscos exigeixen a més accés a mercats especialitzats. Quan la capacitat nacional no arriba o el risc és complex (exposició als Estats Units, sectors molt litigiosos, companyies cotitzades), es recorre al mercat de Londres i Lloyd's, amb subscriptors especialitzats en responsabilitat de directius. I la informació requerida creix: la subscripció d'un gran risc pot implicar presentacions davant el mercat, reunions amb subscriptors i una due diligence del govern corporatiu que en el mercat mitjà no es demana.
El seu programa exigeix més capacitat de la que ofereix una sola companyia? Parlem de la seva situació: estructurem torres i accedim al mercat de Londres per vostè.
Cobertures Side A, B i C, i per què importen els límits
L'estructura d'un D&O s'articula en tres seccions —Side A, B i C— que reparteixen qui cobra la indemnització. No repetim aquí el detall de cobertures i exclusions, que trobarà a què cobreix l'assegurança D&O; el que interessa a efectes de dimensionament és entendre per a què serveix cada secció i com consumeix el límit.
- Side A. Protegeix directament el directiu quan la societat no pot o no deu indemnitzar-lo: insolvència de la companyia, concurs, o prohibició legal de reemborsament. És la cobertura més pura del D&O, la que protegeix el patrimoni personal quan l'empresa ja no hi és per fer-ho.
- Side B. Reemborsa a la societat les quantitats que aquesta ha avançat per indemnitzar o defensar els seus administradors, quan la llei i els estatuts l'hi permeten.
- Side C. Cobreix la mateixa societat davant determinades reclamacions, típicament en matèria de valors (securities), rellevant sobretot en companyies cotitzades.
La clau per a grans comptes és que les tres seccions comparteixen un mateix límit agregat. Si una reclamació de valors (Side C) o un reemborsament a la societat (Side B) consumeixen bona part del límit, pot quedar poc per protegir el directiu (Side A) just quan més ho necessita. Per això és habitual contractar un límit addicional Side A (Side A DIC): una capa reservada en exclusiva als administradors, que respon quan el límit comú s'ha esgotat o la pòlissa principal no respon. Com més gran i més exposada és l'empresa, més rellevant resulta aquesta protecció diferenciada.
Com dimensionar el límit d'un D&O
No existeix una xifra estàndard, i desconfiï de qui l'ofereixi sense haver analitzat el seu cas. El límit adequat resulta de creuar diversos factors:
- Mida de l'empresa: facturació, balanç i nombre de societats del grup.
- Sector d'activitat i el seu nivell d'exposició regulatòria i litigiosa.
- Exposició internacional, amb especial pes de la presència als Estats Units.
- Estructura de capital: presència d'inversors, fons, cotització o rondes de finançament.
- Sinistralitat del sector i antecedents de reclamacions comparables.
- Estructura de l'òrgan d'administració: consell, nombre de persones exposades, filials.
Aquests factors no només fixen el límit, sinó també si el risc es resol amb una sola companyia o exigeix una torre, i quin pes ha de tenir el límit addicional Side A. Per això el dimensionament no és un càlcul automàtic, sinó un anàlisi cas a cas que parteix de l'exposició real de l'òrgan d'administració abans de demanar preu al mercat. Sobre els factors que influeixen específicament en la prima, pot consultar l'apartat corresponent a què cobreix l'assegurança D&O.
Cada estructura societària presenta una exposició diferent. Analitzem la seva cartera i l'orientem sobre el límit i l'estructura que el seu cas requereix.
El paper d'una correduria independent
En un ram tan sensible al detall del clausulat i a l'estructura del programa, la diferència entre contractar un producte i dissenyar una protecció la marca la intermediació. Com a correduria independent, New Brokers no representa cap asseguradora: treballa per mandat del client i amb accés a tot el mercat, inclòs el de Londres i Lloyd's.
Això es tradueix en tres aportacions concretes per dimensionar bé un D&O: analitzar l'exposició real de l'òrgan d'administració abans de demanar preu; estructurar el programa adequat a cada perfil —una sola companyia en el mercat mitjà, torres d'asseguradores en els grans riscos—; i defensar en el sinistre, quan la reclamació arriba i la pòlissa es posa a prova. Pot veure l'encaix del D&O dins d'un programa corporatiu més ampli a les nostres àrees de cobertura.
Preguntes freqüents
Una pime necessita assegurança D&O? Sí. La responsabilitat dels administradors és personal i pot ser il·limitada (articles 236 a 241 de la Llei de Societats de Capital), amb independència de la mida de l'empresa. El que canvia amb la mida és el dimensionament de la pòlissa, no la necessitat de tenir-la.
Quin límit de D&O ha de contractar una empresa? Depèn de la mida, el sector, l'exposició internacional i l'estructura de capital; no existeix una xifra estàndard. El límit es dimensiona cas a cas, després d'analitzar l'exposició real de l'òrgan d'administració. L'abast concret es regeix, a més, per les condicions de cada pòlissa.
Què és la cobertura Side A en un D&O? La cobertura Side A protegeix el directiu de manera directa quan la societat no pot o no deu indemnitzar-lo, per exemple en cas d'insolvència o de prohibició legal de reemborsament. Se sol reforçar amb un límit addicional Side A que s'esgota en exclusiva per als administradors, segons les condicions de cada pòlissa.
En què es diferencia el D&O de mercat mitjà del de grans riscos? En la capacitat, la subscripció i l'estructura del programa. Els grans riscos requereixen torres de diversos asseguradors i accés a mercats especialitzats (Londres i Lloyd's); el mercat mitjà es resol habitualment amb programes més estàndard i una sola companyia. L'estructura depèn del perfil de cada empresa.
Fonts i normativa
- Reial Decret Legislatiu 1/2010, de 2 de juliol, Llei de Societats de Capital, articles 236 a 241 (responsabilitat dels administradors davant la societat, els socis i els creditors).
- Llei 22/2003, de 9 de juliol, Concursal, i Reial Decret Legislatiu 1/2020 (Text Refós de la Llei Concursal) — responsabilitat dels administradors en el concurs i cobertura del dèficit.
- Pràctica de mercat en responsabilitat de directius — segmentació entre mercat mitjà i grans riscos, torres d'asseguradores i accés al mercat de Londres i Lloyd's.
- Direcció General d'Assegurances i Fons de Pensions (DGSFP) — supervisió d'entitats asseguradores i mediadors.
New Brokers és una correduria d'assegurances independent inscrita en el registre de la DGSFP amb la clau J0140. Aquest contingut és orientatiu i no constitueix assessorament vinculant; les cobertures, límits, garanties i condicions es regeixen per cada pòlissa i companyia. Treballem per mandat del client, amb accés a tot el mercat —inclòs Lloyd's— i defensa en el sinistre.
El seu programa D&O està ben dimensionat per a la mida i l'exposició de la seva empresa? Sol·liciti una revisió del seu programa. Comparem el mercat per vostè.
